12大利多加持 美股標普500指數2024上看5,400點

美股標普500指數2023年大漲將近25%,分析師認爲2024年仍有高點可期。圖/路透

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美股標普500指數2023年初迄今已大漲將近25%,28日(週四)收在4,783.35點,再漲大約0.3%即可再創新高。無論29日能否以歷史新高價封關,分析師認爲2024年美股仍有高點可期。

投資策略與資產配置分析與顧問公司Yardeni Research總裁亞德尼預期,標普500指數到2024年底攻上5,400點非夢事,若是達陣,2025年底可望再躍上5,800點,因爲下列12個因素「賦予這波牛市持久力」。

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一、利率迴歸正常水準

聯準會(Fed)在「新常態」時期(全球金融海嘯與新冠肺炎疫情之間)一直維持利率在接近0%的水準。現在,美國利率正重返「舊常態」,也就是「新常態」之前的水準。亞德尼認爲,利率「正常化」,意味Fed未來一年降息頻率可能不如市場普遍預期那麼多次,如果經濟仍保持強韌,而通膨進一步滑向Fed的2%目標,他預期2024年Fed可能只會降息兩次,每次降1碼(0.25個百分點)。

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二、消費者仍有購買力

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美國許多消費者在疫情期間的超額儲蓄可能已花用殆盡,一些人也許還揹負着消費者信貸(特別是學貸)債務,但只要多數人仍保有工作安全感、職缺數仍多,消費者支出可望持續不輟。

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三、家庭富足且資產流動性高

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截至第3季末,美國家庭財產淨值達151兆美元,創新高紀錄。他們的投資組合多元化,散佈於各式各樣的資產,全都位於或接近紀錄高點,比方說他們就在貨幣市場基金投入破紀錄的5.9兆美元。一旦Fed決定降息,他們顯然可賣掉許多流動性資產,例如轉而買進股票。

四、勞工需求仍強

富有的嬰兒潮世代不僅提供成年子女財務支援,也更常上餐廳、搭機旅遊,帶動休閒餐旅業就業持續攀高。由此來看,美國11月餐飲服務驅動零售銷售成長高於預期,一點也不令人意外。

五、製造業復興提振資本支出

疫情期間供應鏈斷鏈和美中貿易戰的衝擊,促使製造業公司紛紛「回岸」。美國聯邦政府大舉投資公共建設,也帶動製造業廠房興建支出飆高。

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六、房市復甦蓄勢待發

自11月初以來,美國抵押貸款利率大幅滑落,無疑會助長新屋與成屋銷售,連帶帶旺使家電、傢俱等住宅相關零售銷售。先前房市和住宅相關零售業的「滾動式衰退」,將轉化爲「滾動式復甦」。

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七、企業現金流創新高

美國經濟韌性的一大推力,是企業產生現金流的能力超強,第3季總計3.4兆美元。

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八、通膨證明是暫時性的

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自從2020年上半年以來,通膨是「暫時」或「持久」就引發激辯。如今看來,近年通膨猛竄,主要肇因於新冠肺炎疫情引發的震撼和漣漪效應,如今疫情造成的這些扭曲已經消退。現在,貨物通膨震撼已成過去,服務通膨也呈現減弱跡象,此趨勢可望延續至2024年。

九、高科技革命提升生產力

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因應長期缺工問題,企業從資本支出預算中撥出更大比例投資科技硬體與軟體,有助提升生產力。因此,高科技設備的生產與軟體支出正位於空前高點。

十、領先指標多半誤導人

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2022年以來,各種領先指標都不斷顯示衰退將至,但如今看來全屬誤導。例如以往殖利率曲線「倒掛」預告衰退將至,但這次顯然失靈。3月區域銀行危機,則被Fed迅速控制住。領先經濟指標(LEI)之所以誤發衰退訊號,是因爲指數的組成偏向預測經濟的貨物產業、甚於服務業。但服務業、民間與公共非住宅興建和高科技資本支出很強,足以抵銷製造業的疲態。

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十一、海外挑戰仍受控制

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俄烏戰爭和以哈戰爭應可持續侷限一隅,而地緣政治動盪正帶旺軍工業景氣繁盛。中國大陸經濟疲軟,則降低北京犯臺機率,儘管大陸房市泡沫爆裂可能繼續拖累全球經濟成長和大宗商品價格,使大陸向全球輸出通縮壓力。歐洲正經歷淺型衰退,2024年可望隨歐洲央行(ECB)調降利率而復甦。

十二、咆哮20年代將擴大牛市廣度

Fed主席鮑爾及其同僚的經濟展望已轉向「軟陸着」情境,也就是所謂的「完美的通膨減緩」(immaculate disinflation)。12月發佈的最新經濟預測摘要(SEP)預測,2024年聯邦資金利率將調降三次、每次降1碼(0.25個百分點),比9月預測的降息兩次多一次。他們開始察覺,通膨可以降溫,同時經濟不陷衰退。亞德尼認爲,這種情境正在發生,因爲中國大陸如今遭遇經濟衰退,形同把貨物通縮輸出到美國。科技驅動的生產力成長也捲土重來。

當前這波牛市在2022年尾氣勢大振,靠的是人工智慧(AI)概念股領頭上攻。亞德尼認爲,OpenAI在2022年11月30日推出ChatGPT炒熱了AI題材,可謂股市展開「咆哮2020年代」多頭市場之始,而這波牛市可望從起初只集中在一小撮股票,例如「七大巨頭」,逐漸擴及更多類股及產業,反映科技促成的生產力提升不僅嘉惠科技股,其他各行各業也會受益。